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文章阅读:石油投资简单指南
[同主题阅读] [版面: 股海弄潮] [作者:rival] , 2021年02月08日10:13:06
rival
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发信人: rival (sss), 信区: Stock
标  题: 石油投资简单指南
发信站: BBS 未名空间站 (Mon Feb  8 10:13:06 2021, 美东)

很久没来了,呵呵,希望当年和我买网易的都坚持到现在了,完全没有吹嘘的意思,这
几年中美的大一点的tech股票都很猛,网易只是中规中矩而已。
如果图省心,还是大的tech股,apple/facebook/netflix/amazon/google这些现在是战
无不胜,中国那些tech, tecent/baba/pdd/ntes等那些应该也不错,但中美问题总是个
风险,因为大嘴,中概我一直没敢加仓,大嘴下台了好很多,但总是个隐患。我也不敢
多买了。
现在说石油吧,个人认为,石油股是投资/投机机会。当然你要是相信化石能源是昨日
黄花,石油完全不值得投资,我完全不反对,green或者电能是大势所趋。我看的只是
以后的半年到1年左右。

废话少说了,我觉的目前大的石油公司preference是 COP=PSX>CVX>TOT>XOM=RDSB=BP.
先普及下石油的基本知识
1. upstream/midstream/downstream: 石油公司经常会提到这三个名词。简单说,
upstream就是开采石油天然气,midstream就是运输石油天然气(主要是管道运输),
downstream就是炼油卖汽油(街上那些加油站). 有时候把化学加工塑料生产这些也算到
downstream里面。

2. 石油的价格受supply和demand影响。 supply当然就是生产方的产量。opec组织是世
界上一些主要的产油国,领头的是沙特,但opec组织经常叫上opec成员的俄罗斯来开会
,这时候叫opec+ (因为多了俄罗斯). Anyway,opec+经常开会,商量大家同意行动保
证油价的问题。需要注意的是,美英等西方国家不是opec成员,西方这些石油公司可以
随心所欲的生产石油。所以脚趾头都想得出,opec的协调是很艰难的,各国间各怀鬼胎
不说,opec成员国费劲巴拉的减产,让价格稳定或者上升,但首先便宜的是西方石油生
产公司和美国的页岩油,同时减少了自己的市场份额,所以opec的石油减产是很微妙的
,是几方利益的博弈和市场协调的结果。很多时候有些opec国家自己偷偷生产,这时候
大哥沙特就会火冒三丈....沙特等对美国页岩油是恨之入骨,对美国政府是爱恨交加,
但因为中东问题又必须依靠美国,还有俄罗斯这个白脸红脸/好人坏人都唱的主儿,沙
特挺憋屈的.

3. 美国的页岩油. 美国页岩油在最近5-10年蓬勃发展,是世界油价一直无法持续坚挺
的重要原因。opec对美国页岩油的态度,经历了几个阶段,轻视--惊慌失--束手无策--
协调打压。美国页岩油的成本根据不同的地区和公司大概在30-50美元。biden政府限制
美国国内的原油开采对大的石油公司其实是有利的,他们在全球都有油田,即使美国国
内的页岩油受制,但压抑的美国页岩油生产都世界油价是有很大好处的,对大的石油公
司业绩仍然是利远大于弊

4. 再说demand. Demand基本就是受世界经济影响。经济火热,石油消费也会蓬勃,经
济萎靡,石油消费也跟着下降或者停滞。去年的疫情是个极端的情况,过去demand即使
下降也就是百分比小的波动,而去年的疫情是导致断崖似的下降。

5. supply/demand的差距对石油价格影响是放大效应的,特别是当supply不足的时候,
一点点的供不应求都会导致油价暴涨40-50%甚至翻倍。buffet几年前投资oxy时候就提
到这点,当然buffet去年也割肉退场了。油价的动荡实在是杀人还要诛心,buffet不玩
了.

6. 再说说去年的油价崩盘。疫情来了,作为世界经济增长的领头羊中国率先全民在家
,美国等西方国家幸灾乐祸看中国热闹没多久,病毒烧到自己家,嘴硬1个月后也宣布
经济停摆,汽车不上街了,飞机不飞了,石油demand崩盘。同时supply也出现情况,沙
特和俄罗斯吵起来,一气之下,沙特宣布大减价促销,油价期货一度跌到负数,中行原
油宝用户穿仓,账号输光不算,还欠银行钱。有个笑话形容原油宝的散户: 买个彩票,
心说最多钱打水漂,结果刮开一看上面写”你欠银行一百万”.

7. Anyway, 低油价对各国和石油公司冲击都很大,不差钱的沙特和嘴硬的俄罗斯也都
受不了了。美国石油行业企业受冲击极大,几个债务高的公司股价一天就砍到膝盖. 过
低的油价不符合各国各方的利益,油价上涨和稳定是必然的. 不得不说这次opec+很团
结,减产执行率高,大哥沙特还自愿额外减产,成员国似乎体会到了合作的好处,油价
都快60了,执行率仍然不错。

8. 疫情对各国各公司石油生产的冲击,油井关闭,公司裁员,资本冻结,即使油价反
弹和demand恢复,石油生产量会有迟滞,不可能马上恢复生产或者上马新项目。一旦各
国库存耗尽,供不应求缺口依旧,因为前面提到的放大效应,油价短时间会涨很多.

9. 国际油价主要有两个指标。西德克萨斯油价 WTI price和英国brent oil price.
Brent oil price一般比WTI要高2-3美元左右.

10. 目前石油公司前景的焦点还是疫情。几个疫苗貌似挺有效,美国每天新增数量从1.
8日的最高峰30万人下降到当前的10万人多一些。目前期望局面是,随着疫苗普及,天
气转暖,到了夏天西方国家疫情预计会有极大的好转。经济活动,旅行,交通会有很大
的提升,促进石油消费。到了冬天疫情即使再反复下,也是强弩之末/秋后蚂蚱了,无
碍大局了.

知道了这些背景在说具体的股票.
1. COP. 我也是转了一圈才觉的cop目前是石油公司最好的选择. cop是完全的upstream
石油公司。财务健康,公司管理层效率高,在这些危机中还收购了concho resource,
加强了自己在美国页岩油的能力。去年还象征性的加了1cent的dividend, 表示自己的
信心。cop的breakeven油价在$40 brent或者$35 WTI,只要油价高于这个价格,公司付
股息和保证cash flow就没问题.  Cop的breakeven价格应该是所有大石油公司里面最低
的。公司在最近的财报会议也宣布2021年会增加支出,重启股票回购和增加股息. 目前
股息4%左右。中短期目标价$60, 长期一点$80

2. Psx. psx是过去从cop里面spin off出来的。目前完全是downstream的业务。
downstream的业务和原油价格关系不大,只要汽车上街,飞机在开,工厂在开工,总需
要汽油和柴油。所以psx主要和美国经济是否可以彻底恢复,疫苗是否可以尽快推广有
关系. Opec吵翻天,原油价格再次跳水,只要demand端没问题,即使对psx有些影响,
但不会很大。中短期目标$85, 长期$120. 目前股息5%左右

3. CVX的资产负债表应该是所有石油公司里面最好的,这次危机还收购了noble石油。
股息目前6%. Cvx的breakeven原油价格应该比cop稍高一些,brent在low $40s. cvx都
挺好,美中不足就是cvx股价上升空间似乎也不是很大了。目标价$120.

4. TOT也就是法国的total集团公司. 负债比cvx要高,但也健康。主要问题是tot的股
息法国政府要收30%的税,搞的tot就比较鸡肋。tot breakeven油价在brent $40~45左
右。

5. xom去年在风口浪尖,今年风声好了不少,现在市场调调是股息应该没问题了,公司
在向正轨迈进。但我觉的cop/cvx是upstream明显更好的选择, xom的管理层比cop/cvx
有差距。xom breakeven价格大概在brent $50左右。

6. BP/Shell,债务有些重了,而且要投资搞绿能,其他还好。tot/xom/cvx/bp/shell
这些巨头都是upstream/midstream/downstream都做的综合性石油公司。

7. 其他小一点的公司,vlo/mro/oxy/hal等,债务都是个严重问题,特别是oxy. 万一
油价再有个三长两短,会再次跌的很惨。还是买最财务最健康的公司吧。

8. 还有一些midstream的所谓partner公司,psxp/ET等,说实话这些partner公司的结
构我也没搞清,好像是为了税务方便。anyway, just fyi.

主要风险有: 疫情再次爆发,opec谈崩大家一起豁出去促销,美国股市大规模回调.

不好意思,本来上周初就想发的,账号密码忘了,昨天刚尝试登录成功,一周几个股票
又涨了不少,入场timing自己掌握吧。文章或许有些错误,但应该不影响基本结论。
ymyd。 祝大家发财,牛年牛市

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